بلتون تحدد القيمة العادلة لسهم بنك فيصل الإسلامي عند 66.44 جنيه

قال تقرير لمركز بحوث السوق التابع لشركة بلتون إن نتائج أعمال الربع الأول لعام 2015 لبنك فيصل الإسلامي أظهرت أن صافي الأرباح كان أكبر من ضعف صافي الأرباح المحقق الربع الماضي بسبب ارتفاع الأرباح غير التمويلية رغم تراجع هامش صافي الأرباح؛ و استمرار النمو الجيد بالتمويل والودائع مع تحسن جودة الأصول بنحو ملحوظ؛ خفّضنا القيمة العادلة إلى 66.44 جنيه للسهم مع الاحتفاظ بالتوصية بالشراء.

وأكد التقرير أن القيمة السوقية لسهم البنك بلغ 510.5 مليون جنيه، السعر الحالي 38.22 جنيه، أشارت بلتون إلى أن القيمة العادلة للسهم هي 66.44 جنيه، العائد المتوقع له 73.8%، وأوصت بلتون بشراء السهم.

سجلت نتائج الأرباح المجمعة عن الربع الأول لعام 2015 لبنك فيصل الإسلامي 179.5 مليون جنيه، أكبر من ضعف الأرباح المسجلة في الربع الرابع لعام 2014 ولكن أقل بنسبة 15.3% بسبب ارتفاع قاعدة المقارنة في الربع الأول لعام 2014، مما أدى لتسجيل عائد على متوسط حقوق المساهمين 16.9% في الربع الأول لعام 2015.

وارتفعت الأرباح التشغيلية بنسبة 7% عن الربع الأول لعام 2014 وبنسبة 15% عن الربع الرابع لعام 2014، وذلك بدعم من ارتفاع صافي الأرباح التمويلية مقارنة بالربع الاول لعام 2014 وتراجع خسائر الاستثمار مقارنة بالربع الرابع لعام 2014. تراجعت هوامش الأرباح مقارنة بالربع الرابع لعام 2014 بسبب تحركات غير مواتية بعائدات الأصول رغم تحسن تكاليف التمويل. ساهم ذلك في هبوط صافي الأرباح التمويلية بنسبة 3.4% عن الربع الرابع لعام 2014، ليرتفع بنسبة 14.6% فقط مقارنة بالربع الأول لعام 2014 بسبب ارتفاع الهوامش.

وارتفع مجمل التمويل بنسبة 1% عن الربع الرابع لعام 2014 (+9% عن الربع الأول لعام 2014) بعد نمو قوي استثنائي في الربع الرابع لعام 2014. على الجانب الآخر، ارتفعت الودائع بنسبة 3% مقارنة بالربع الرابع لعام 2014 وبنسبة 11% مقارنة بالربع الأول لعام 2014.

وكان التحسن الملحوظ في جودة الأصول لدى البنك من الجوانب الإيجابية الأخرى، حيث استقر معدل الأصول المتعثرة عند 23.6% مقارنة بـ 31.2% في ديسمبر 2014، في حين ارتفعت تغطية المخصصات إلى 74% في مارس 2015، على الجانب السلبي، تدهورت مقاييس الكفاءة للبنك خلال ربع العام نظراً لارتفاع معدل التكاليف إلى الأرباح ليصل إلى 31% خلال الربع الأول من 22% في الربع الرابع لعام 2014 بسبب ارتفاع التكاليف التشغيلية بنسبة 61% في الربع الرابع لعام 2014. ظل هيكل رأس المال لدى البنك عند مستويات مرتفعة في مارس 2015 حيث سجل معدل كفاية رأس المالي 16.3% بينما سجل معدل كفاية رأس المال الأساسي 13.2%.

وقالت بلتون إنها تتوقع معدل نمو سنوي تراكمي لبنك فيصل الإسلامي 4% للتمويل خلال الأعوام الستة المقبلة و10% للودائع، لذلك نتوقع أن يتراجع معدل مجمل التمويل إلى الودائع من 14.2% في ديسمبر 2014 إلى 10.4% بنهاية فترة التقييم بسبب زيادة نمو الودائع.

كما تتوقع أن تتراجع هوامش صافي التمويل تدريجيا إلى 384 نقطة أساس بفضل النمو الجيد لاستثمارات الخزانة التي نرى أن عائداتها ستتراجع تدريجيا، وتتوقع أن يتراجع معدل الأصول المتعثرة تدريجيا ليصل إلى 21.0%% بنهاية فترة التوقعات، مما سيؤثر إيجابيا على تكلفة المخاطرة لدى البنك خلال الفترة المقبلة، التي نتوقع أن تصل إلى 80 نقطة أساس بنهاية فترة التقييم. نتوقع أيضا أن تظل تغطية المخصصات مستقرة بالقرب من 80%.

وأضافت بلتون إن التحدي الرئيسي لبنك فيصل الإسلامي هو في التركيز على توسيع محفظة التمويل لديه التي تشهد تراجعا مع خفض معدل الأصول المتعثرة في نفس الوقت.