بلتون: نتوقع أداء إيجابيا للبنوك نتيجة ارتفاع الودائع وقلة المخاطر

قال تقرير لمركز بحوث السوق التابع لشركة بلتون إن النتائج المالية الأخيرة للبنوك توضح استئناف نشاط إقراض الإنفاق الرأسمالي، وانكماش الهوامش.

وأعطت النتائج المالية الأخيرة للبنوك المؤشرات المؤكدة لعودة قروض الانفاق الرأسمالي والتي كانت قد تقلصت بصورة كبيرة خلال الثلاثة سنوات الماضية، إلا إنه من الناحية الأخرى فإن الهوامش الربحية بدأت في التراجع بعد أن وصلت إلى أعلى مستوياتها في العام المالي 2013 وذلك نتيجة استحقاق الأوراق المالية الحكومية المصدرة خلال الفترة 2011-2013، إضافة إلى تعديل تسعير القروض نتيجة تخفيض سعر الكوريدور في النصف الثاني من 2013.

وأضاف التقرير أنه رغم ذلك من المتوقع أن تعود تكلفة المخاطر في معظم البنوك تحت تغطيتنا إلى مستوياتها الطبيعية مع هدوء مشكلات جودة الأصول والتي من المتوقع ان تتراجع في 2014 والذي سيكون له أثر إيجابي على نمو ربحية البنوك.

ونتوقع خطوات واسعة وثابتة نحو الاستقرار خلال النصف الثاني من 2014 و2015 بدعم من عودة النشاط في قروض الانفاق الرأسمالي واستقرار الهوامش وتراجع تكلفة المخصصات.

كما أن القرار الأخير للجنة السياسات النقدية برفع أسعار الفائدة لم يغير نظرتنا بأن الهوامش وصلت إلى زروتها في 2013، فبعد رفع أسعار الفائدة مازالت أسعار الكوريدور اقل من مستويات العام الماضي بـ 50 نقطة أساس، وعلى الرغم من الارتفاع الأخير بـ 100-130 نقطة أساس على عوائد الأوراق المالية الحكومية مازالت أقل من مستوياتها المرتفعة المحققة في يوليو 2012 حتى مارس 2013 بـ 300 نقطة أساس.

وأدت تلك العوامل إلى استبعاد فكرة توقف انكماش الهوامش في 2014، ومع ذلك نتوقع أن رفع معدلات الفائدة بـ 100 نقطة أساس سيكون له أثر إيجابي على البنوك إلى جانب تحسن مزيج الودائع لدى البنوك، سيؤدي ذلك كله إلى مزيد من استقرار الهوامش.

وترى بلتون أن النظرة الإيجابية على قطاع البنوك المصري مناسبة في الوقت الحالي وخاصة مع تحقق المزيد من التحسن في الوضع الاقتصادي والسياسي، إذ نسلط الضوء على ارتفاع معدلات الودائع في السوق المصري، ومعدلات الائتمان المنخفضة إلى جانب اتساع الطبقة المتوسطة وعملية التحضر، وتباطؤ التضخم الهيكلي.

وفي هذا السياق نسلط الضوء على أسهم البنك التجاري الدولي، وبنك كريدي أجريكول مصر، وبنك التعمير والإسكان، ونوصي بالإضافة لسهم بنك البركة مصر، بينما نوصي بالبيع على أسهم بنك أبو ظبي الإسلامي.

وسيكون البنك التجاري الدولي (مضاعف ربحية 9 مرات لعام 2015، ومضاعف القيمة الدفترية عند 2.24 مرة، والعائد على متوسط حقوق المساهمين عند 27%) من أكبر المستفيدين لانتعاش طلبات تمويل الانفاق الرأسمالي في مصر، والذي سيعمل على زيادة معدلات نمو القروض بعد ثلاثة سنوات من الركود.
كما تمكن البنك من التمركز بصورة جيدة في سوق التجزئة المصري (من خلال زيادة الفروع في 2013 بنسبة 10%، إلى جانب 10% اخرى زيادة خلال العامين المقبلين مع تضاعف محفظة التجزئة، إلى جانب زيادة حصة قروض التجزئة من إجمالي القروض من 10.1% إلى 15% خلال السنوات الثلاثة الماضية).

وسيعمل ذلك على دعم الهوامش بعد استحقاق أذون الخزانة مرتفعة العوائد في 2013 ليشهد البنك انكماش طفيف في الهوامش في 2014. تمكن البنك من الاحتفاظ بهامش على الفائدة بـ 600 نقطة اساس على محفظة السندات مرتفعة العوائد استحقاق عامي 2014-2015، حيث تمثل تلك السندات حوالي 30% من قاعدة الاصول، وذلك يمثل ميزة كبيرة لدى البنك مقارنة بالبنوك المقارنة.

ويعتبر بنك كريدي أجريكول مصر (مضاعف ربحية لعام 2015 عند 7.1 مرة، ومضاعف قيمة دفترية عند 1.49 مرة، والعائد على متوسط حقوق المساهمين عند 21.7%) جاذب من حيث العوائد للمخاطر نظراً إلى تدني هيكل مضاعفات الربحية الجيدة للبنك.

ويرى التقرير أن سهم البنك جذاب من حيث نسبة العائد للمخاطر، نظراً إلى مضاعفات ربحية البنك الجيدة، كما أن البنك من المستفيدين في حالة زيادة التقييم الائتماني السيادي لمصر (ستاندرد اند بورز قامت بزيادة التقييم طويل الأجل في نوفمبر 2013، قامت فيتش برفع نظرتها إلى التقييم الائتماني وبنكين اخرين إلى نظرة مستقرة في يناير 2014 مع المحافظة على التقييم، ثم حافظت مرة أخرى على التقييم والنظرة الكلية في يونيو 2014) حيث إن ذلك سيسمح بخفض القيود الصارمة التي تفرضها الشركة الأم والذي سيدفع البنك مرة أخرى إلى نطاق نمو الأصول.

كما أن تعرض البنك لقطاع الشركات الصغيرة والمتوسطة بنسبة 22% إلى جانب تركزه القوي في قطاع التجزئة سيساهم في نمو القروض في الأجل المتوسط، كما أن استقرار تكلفة المخاطر سيدعم من أرباح البنك نظراً إلى الزيادة الكبير في تكلفة المخاطر خلال الفترة 2011-2013.

وسهم بنك التعمير والاسكان (مضاعف ربحية لعام 2015 عند 5.7 مرة، ومضاعف قيمة دفترية عند 0.80 مرة، والعائد على متوسط حقوق المساهمين عند 14.2%) في وضع جيد نظراً لعمله في قطاعي البنوك والعقارات في السوق المصري، لم يحقق قطاع البنوك اداء جيد مؤخراً وذلك نظراً إلى انكماش الهوامش في القطاع كله، وذلك إلى جانب ارتفاع معدلات القروض المتعثرة، إلا أن البنك في وضع جيد للاستفادة من مبلغ الـ 10 مليارات جنيه التي خصصها البنك المركزي لمبادرة التمويل العقاري، حيث تكمن خبرة البنك بحصته السوقية 25% من سوق الرهن العقاري.

وحصل البنك على 2 مليار جنيه ضمن المبادرة من اجل تمويل الرهن العقاري والذي سيساعد بدوره في تحقيق نمو في محفظة قروض البنك برقم فردي متوسط في كلاً من 2014 و2015، وذلك من شأنه زيادة إيرادات الفائدة لدى البنك إلى جانب ربحية قطاع البنوك.

إضافة إلى ذلك يمتلك البنك محفظة عقارية نشطة حيث يقوم البنك بتطوير وإدارة عدد من المشاريع التي يمتلكها معظمها في المدن الجديدة تركز على الشرائح B، وC من المجتمع، وذلك إلى جانب حصة البنك بنسبة 56% في هايد بارك وهو مشروع مختلط في القاهرة الجديدة يخدم الشريحة A.