"بلتون": إنهاء نزاعات "سوديك" يعزز نشاطها وننصح بالاحتفاظ بالسهم

قال تقرير لمركز بحوث شركة بلتون القابضة إن العام المالى 2014 سيكون جيد لشركة السادس من أكتوبر للتنمية والاستثمار بعد إنهاء النزاعات القانونية مع شركة سوليدير، وحول أرض أيست تاون والذى يزيل بدوره الأعباء المفروضة على سهم الشركة.

كما نرى أن زيادة المدة الزمنية الخاصة بتطوير إيست تاون ووست تاون سيكون لهم تأثير إيجابى إذ سيسمح ذلك للشركة بزيادة فترة المبيعات إلى مدة أطول والذى سيسمح بدوره بزيادة الأسعار بين مراحل المشروع المختلفة والذى يعنى بدوره زيادة فى الإيرادات.

ومع ذلك مازلنا قلقين من النظرة الكلية لشركة سوديك بعد تسليم تلك المشاريع نظراً إلى محدودية الأراضى لديها والتى وصلت إلى 7.5 مليون متر مربع والتى سيتم استخدامها بالكامل خلال الخمس سنوات المقبلة، أعلنت الشركة فى مناسبات عدة عن خطط لزيادة تلك المساحة إلا إنه لم يتم تنفيذ أيا من تلك الخطط حتى الآن.

وبصورة عامة نرى أن شركات العقارات ستواصل الاستفادة على مدار 2014 بدفع من التخوفات من التضخم إذ ينظر المستثمرين للقطاع كملاذ آمن، إضافة إلى ذلك فإن قانون الاستثمار الجديد المقترح والذى يمنع أى طرف ثالث من نقد العقود بين الحكومة والمستثمرين سيحسن من بيئة الاستثمار فى مصر بعد ثلاثة سنوات من القضايا المستمرة وخصوصاً فى ذلك القطاع، فى حالة تم تمرير القانون نتوقع أن يؤثر ذلك بصورة إيجابية على المناخ العام فى قطاع العقارات وبالتالى زيادة فى التقييمات مع تخفيض معامل الخصم.

ونحافظ على القيمة العادلة عند 28.53 جنيه للسهم مع التوصية بالاحتفاظ. سنقوم بإصدار تحديث لتقييماتنا بعد إصدار كل القوائم المالية الخاصة بالشركة.

وتأثرت النتائج المالية لشركة السادس من أكتوبر للتنمية والاستثمار بصورة سلبية نتيجة: 1) الإلغاءات غير المتكررة والمتعلقة بالإيرادات التى تم تسجيلها مسبقاً الخاصة بشركة سوليدير بجانب إلغاء بيع قطعة الأرض فى يوليو 2010، 2) تدهور استثمارات الشركة فى سوريا بقيمة 478 مليون جنيه.

حققت الشركة إيرادات بقيمة 1342 مليون جنيه أقل من توقعاتنا عند 1564 مليون جنيه، لتسجل تراجع بنسبة 7.2% عن العام الماضي، فيما وصل مجمل الربح 355 مليون جنيه والذى يعنى أن هامش مجمل الربح المحقق عند 26.8% مقابل 36.3% فى 2012.

وأظهرت نتائج الشركة تحقيق صافى خسائر قبل خصم حقوق الأقلية 447 مليون جنيه مقارنة بصافى ربح 257 مليون جنيه خلال العام المالى 2012. وفى الوقت نفسه فإن إزالة تأثيرات الأحداث غير المتكررة من القوائم المالية من أجل تحييد أثرها سيدفع الشركة لتحقيق إيرادات بقيمة 1566 مليون جنيه لتأتى متماشية مع توقعاتنا بهامش لمجمل الربح عند 34.2%.

وتمكنت الشركة من تحقيق أداء قوى فى الجانب التشغيلى خلال 2013 فى صورة المبيعات، التحصيلات ومواعيد التسليم.
وسجلت الشركة صافى مبيعات قوية تقدر بـ 2.5 مليار جنيه فى العام المالى 2013 رغم التحديات السياسية، حيث أظهرت نتائج الشركة تحقيق صافى مبيعات بقيمة 2.5 مليار جنيه خلال العام مدفوعة فى الأساس بانطلاقة مجمعات إيست تاون ووست تاون، لتتفوق الشركة على أرقام المبيعات المحققة فى 2010 عند 1.8 مليار جنيه والتى كانت تعتبر أفضل سنوات الشركة.

وتبنت إدارة الشركة استراتيجية جديدة بعد الثورة عن طريق تخفيض متوسط سعر الوحدات إلى 1.9 مليون جنيه من مستوى 3.5 مليون جنيه من أجل جذب المزيد من الطلب بعد اتجاه الطلب فى السوق إلى تفضيل الوحدات الأصغر.

وأثبتت الاستراتيجية الجديدة نجاحها وخاصة أن معظم المشاريع التى يتم إطلاقها يتم بيعها فى مرحلة الإطلاق، حققت الشركة مبيعات بقيمة 794 مليون جنيه منذ بداية العام الحالى منها 400 مليون جنيه تتعلق بالمرحلة x فى مجمع وست تاون.

وتم تحصيل أكثر من 90% من المستحقات المجدولة، وتمكنت إدارة الشركة من الحفاظ على معدل التحصيلات القوى لديها أعلى من 90% لتحصل 1.2 مليار جنيه من المستحقات المجدولة خلال العام المالى 2013.

بالإضافة إلى انتعاشه تسليم الوحدات فى الربع الأخير من 2013 رغم التحديات التى واجهت الشركة خلال التسعة اشهر الأولى من 2013 نتيجة الاضطرابات فى الإنشاءات إلا أن الشركة تمكنت من تحقيق إنتعاشة فى تسليم الوحدات خلال الربع الأخير من العام لتقوم بتسليم 336 وحدة بقيمة 847 مليون جنيه، لتصل إجمالى الوحدات التى تم تسليمها خلال العام المالى 2013 إلى 680 تقدر قيمتها 1566 مليون جنيه فى مشروع ألجريا، والقطامية بلازا، وفورتى وست، وبوليجن، وزى سترايب، وكاسا، ومجمل وست تاون. (عام قبل الجدول المحدد).

وقال التقرير إن هناك بعض السلبيات التى تعرضت لها الشركة منها الإلغاءات غير متكررة والتى تؤثر سلباً على النتائج، ونتيجة للتسوية التى تم التوصل إليها مع شركة سوليدير العالمية وسوليدير مصر، قامت شركة سوديك بعكس كل الإيرادات التى تم تسجيلها مسبقاً بقيمة 171 مليون جنيه ومجمل ربح بقيمة 111 مليون جنيه.

وفى المقابل حصلت سوديك على 250,000 متر مربع من الاراضى خلف مجمع وست تاون، والذى من المتوقع ان يضيف 1.3 مليار جنيه للشركة فى صورة مبيعات بعد إطلاق المشروع وذلك وفقاً لتقديرات الشركة. قمنا بالفعل باحتساب الارض الجديدة ضمن تقييماتنا.

وإلغاء بيع قطعة ارض (مساحة الأرض: 16,860 متر مربع) فى يوليو 2010 بقيمة 71 مليون جنيه، تدهور مشروعات الشركة فى سوريا بقيمة 478 مليون جنيه نظراً لحالة الاضطرابات السياسية فى البلاد، لن يكون لذلك اى تأثير على التدفقات النقدية والتقييمات نظراً إلى إننا لا نقوم باحتسابها فى تقييماتنا الحالية.