تحديد قيمة سهم سيدى كرير للبتروكيماويات عند 16.7 جنيه

حدد قسم البحوث بشركة "إتش سى" للأوراق المالية القيمة العادلة لأسهم سيدى كرير للبتروكيماويات عند سعر 16.7 جنيه للسهم، خاصة بعد التوسع فى الطاقة الإنتاجية، وسوف تضيف الحصة التى تصل إلى 20% من المشروع الجديد أرباحا إضافية تقدر بـ 1.0 جنيه لكل للسهم أو 6% للسعر المستهدف للسهم، حيث مازال بعيدا عن مخاطر الأسعار العالمية، كما أن سهم سيدى كرير للبتروكيماويات يتمتع بالعديد من عوامل الجذب حتى إذا ظلت الأسعار عند مستوياتها الحالية، سيكون بإمكان الشركة أن تحقق ربحا يصل إلى 1.6 جنيه مصرى لكل سهم أى بنمو 8% مقارنة بالسنة المالية السابقة.

وأكد القسم أن شركة سيدى كرير للبتروكيماويات لن تحتاج إلى تخفيض توزيعاتها النقدية أو رفع الدين حتى تستطيع تلبية النفقات الرأسمالية الجديدة ولن يؤثر على العوامل الإيجابية الحالية، حيث يتوقع أن يبلغ عائد الكوبون إلى 10% فى 2010.

وأشار قسم البحوث إلى عدم تأثر العائدات فى النصف الثانى من 2010 بالتطورات العالمية إلا بنسبة تصل 3% انخفاضا فى ربحية السهم مقارنة بالربع السابق وذلك رغم انخفاض الأسعار بنسبة 12% فى ذلك الربع مقارنة بنفس الربع من السنة المالية السابقة، مما يعكس التحسن فى كمية المبيعات والقدرة على البيع بأسعار أعلى.

وقال قسم البحوث بشركة اتش سى، إن التوسع فى القدرة الإنتاجية أصبح وشيكا ومعززا إمكانات التحسن. فى ظل إجمالى الطاقة الإنتاجية المعلن عنه والذى يبلغ 000700, طن من الإيثلين، مما سوف تضيفه الحصة التى تبلغ 20% فى المشروع 1.0 جنيه مصرى للسهم إلى تقييم شركة سيدى كرير للبتركيماويات. وسوف تبلغ حصة سيدى كرير من النفقات الرأسمالية نحو 260 دولارا أمريكيا خلال السنوات الثلاث القادمة وهو ما يمكنها تدبره دون تخفيض التوزيعات النقدية أو إضافة ديون جديدة.

ويعتمد المشروع الجديد على الإيثان وسوف يحافظ على هوامش الربح المرتفعة لشركة سيدى كرير وموقفها الاحتكارى للسوق. كما أن الإعلان عن مشاركة سيدى كرير فى المشروع سوف يزيل المخاوف المتعلقة بفقدان الشركة للاحتكار وزيادة المنافسة المحلية.

ويعتمد المشروع على الإيثان مما يعزز هوامش ربحية سيدى كرير وأرباحها مقارنة بأقرانها فى دول مجلس التعاون الخليجى. ويتجه منتجو البتروكيماويات الإقليميين الآخرين صوب المواد الخام الأثقل نظرا لنقص الإيثان وبالتالى كانوا يواجهون انخفاضا فى الربحية.

وأكد التقرير الصادر عن شركة اتش سى انخفاض صافى ربح الشركة فى النصف الثانى للسنة المالية 2010 بنسبة 3% مقارنة بالربع السابق، حيث وصل إلى 207 ملايين جنيه مصرى، أى بارتفاع 6% عن تقديرات السوق ولكن بانخفاض 6% عن التقديرات العامة، وبالرغم من انخفاض 12% فى ذلك الربع مقارنة بالربع السابق فى أسعار البتروكيماويات، لم تتأثر العائدات نظرا لتحسن كمية المبيعات، بالإضافة إلى قدرة الشركة على بيع منتجها بقيمة أعلى من المعتاد.

وأشار التقرير لانخفاض إجمالى هامش مجمل الربح إلى 42% مقارنة بـ45% نظرا للتأخير فى تغيير أسعار بين المادة الخام والمنتج. نتيجة للانخفاض المفاجئ فى الأسعار، وكان من المتوقع حدوث تقلص فى هوامش الأرباح نظرا لفجوة مدتها شهر بين تعديل سعر المادة الخام والتغير فى سعر المنتج. ويتوقع أن يعود إجمالى هامش مجمل الربح مرة أخرى إلى 45%.