الغموض يحيط بصفقة استحواذ "اليكترولكس" السويدية على "أوليمبيك"

مازال غموض عملية تقييم أسهم شركة أوليمبك جروب التى تم الاستحواذ على حصة حاكمة منها مؤخراً من قبل شركة اليكترولكس السويدية يخيم على الصفقة، وقال محسن عادل العضو المنتدب لبايونيرز لصناديق الاستثمار، إنه يرى أن صفقة أوليمبيك جروب تثير العديد من التساؤلات خلال الفترة الحالية، حيث إنها لم تشر منذ البداية إلى الأسس التى اعتمدت عليها فى تقييم سعر السهم بنحو 45.3 جنيه، رغم الطاقات التصنيعية الكبيرة للشركة، بالإضافة إلى أن السعر الذى تم تحديده بالنسبة لنماء وبى تك يعتبر منخفضاً قياساً بالقيم العادلة للسهم.

وتبلغ قيمة الصفقة المبدئية نحو 2.7 مليار جنيه ليصل مضاعف الصفقة إلى 14 مرة تقريباً مقابل 9.5 مرة تقريباً فى الصفقات المماثلة التى تمت مؤخراً فى هذا القطاع.

ونتوقع بشكل عام أن تستفيد كلا الشركتين (اليكتروليكس – أوليمبيك) من هذه الصفقة، حيث سيتم زيادة الخبرات الممنوحة لأوليمبيك من الشركة السويدية العالمية فى حين ستستمر شركة اليكتروليكس فى إستراتيجيتها – التى تعد المبرر الأساسى للصفقة – فى نقل خطوط إنتاجها الأوروبية إلى الدول الناشئة كالبرازيل وأستراليا وأخيراً مصر للاستفادة من انخفاض التكلفة الإنتاجية بها مقارنة بالدول الأوروبية.

وأضاف أن ارتفاع مضاعف الصفقة يرجع إلى عدة عوامل على رأسها ارتفاع نمو القطاع الاستهلاكى المصرى، بالإضافة إلى توقعات بارتفاع أداء أوليمبيك جروب بعد دخولها ضمن المجموعة السويدية والسماح بزيادة حجم صادراتها أوروبياً، مما قد يؤدى لطفرة فى الربحية اعتباراً من عامى 2012-2013.

وإننى أرى أن استبعاد شركتى نماء وبى تك من الصفقة يرجع فى الأساس إلى أن تخصص الشركة السويدية فى عمليات إنتاج وتصنيع الأجهزة المنزلية لا يتماشى مع عمل كلا الشركتين فى قطاعات التوزيع والاستثمار العقارى، إلا أننى أشدد على ضرورة أن يتم مطالبة أوليمبيك بالإفصاح عن أسس تقيميها لسهمى أوليمبيك وبى تك وأن تقدم تقرير مستشار مالى مستقل عن أسس هذا التقييم للحفاظ على مصالح صغار المتعاملين، خاصة أن القيمة التى أفصح عنها فى البيان لا تتماشى مع الأسس التقليدية للتقييم فى صفقات الاستحواذ، خاصة أن باراديس كابيتال تعد شركة ذات علاقة بكون مساهميها هم ملاك 52% من أوليمبيك جروب الشركة القابضة لنماء وبى تك.